Страна восходящего долга
За всей суматохой с непомерными долгами стран еврозоны незаметной прошла другая новость: недавно объявлено, что в текущем финансовом году (оканчивается в марте 2012 года) государственный долг Японии превысит один квадриллион иен! В пересчете на знакомый всем доллар получается порядка 13 триллионов, что ненамного меньше, чем у должника-рекордсмена — США. А ведь ВВП Страны восходящего солнца куда меньше американского. Самое же поразительное: при соотношении долга к ВВП более чем в 229 % Япония, которая обогнала по этому показателю даже Зимбабве, имеет практически эталонные рейтинги надежности от ведущих рейтинговых агентств. Долги Греции, поставившие на уши весь Старый Свет, тянут всего-то на 160 процентов ВВП. А третьей по величине экономике мира, получается, закон не писан. Безработица в Японии держится на уровне всего лишь 5 процентов, профицит торгового баланса сохраняется не одно десятилетие, население имеет высочайший уровень личных сбережений. В чем секрет? Почему непомерный долг не убил «азиатского дракона»?
Долги их тяжкие
Национальный характер японцев — ключ к пониманию не только истории этой страны, но и современного состояния ее экономики. Закрытость, ответственность, любовь к родине и уважение к своему наследию, а также гражданская сознательность — все эти качества можно проследить даже в сухой финансовой статистике. А она в последнее время поражает воображение.
Квадриллион иен — много это или мало? Например, бывший министр финансов Японии Хирохиса Фудзии заявил, что дела с госдолгом у Японии сейчас обстоят хуже, чем у любого государства на планете. «Политики должны осознавать тот факт, что с Японией однажды может случиться то же самое, что и с Европой», — дал он удручающий прогноз. Практически одновременно рейтинговое агентство Standard & Poor’s призналось, что ему, возможно, придется понизить суверенный рейтинг Японии. «Да, госдолг — это большая проблема наряду с бюджетным дефицитом. Благодаря выпуску гособлигаций правительство покрывает до половины расходных статей казны, но при этом не предпринимает значительных усилий для исправления ситуации», — считает экономист по Японии компании Capital Economics Дэвид Реа.
Штука же вот в чем. Если бы основными держателями японского долга были иностранные инвесторы, весь мир давно забыл бы о Греции и с замиранием сердца следил за каждым заявлением официального Токио, опасаясь финансовой катастрофы. 13 триллионов долларов — это вам не жалкие сотни миллиардов греческого долга и даже не полтора триллиона итальянского. Дефолт по такой сумме способен просто взорвать мировую финансовую систему. Но нет: среднестатистический японец не может допустить национального позора. Именно сами граждане Страны восходящего солнца, по данным Capital Economics, держат примерно 96 процентов ее долговых обязательств через страховые компании, пенсионные фонды и банки.
Страх потерять лицо, лежащий в основе национальной культуры, фактически спас японскую финансовую систему от краха в разгар кризиса 2008 года. Местные игроки в отличие от своих европейских или американских собратьев предпочитали не баловаться причудливыми финансовыми инструментами, основанными на рисковых ипотечных кредитах. Под стать им были и обычные японские домохозяйства, которые руководствовались принципом «лучше меньше, да лучше» и держали основную часть сбережений на банковских депозитах с мизерным доходом (ставка рефинансирования в стране сейчас колеблется в диапазоне от 0 до 0,1 процента).
А когда в Европе запахло жареным, началась репатриация национального японского капитала. Например, только в ноябре японские инвесторы продали международных активов на 16,4 миллиарда долларов.
Благодаря этому государственные финансы страны сейчас на плаву и правительство имеет возможность занимать деньги практически бесплатно: ставка по 10-летним облигациям колеблется в пределах одного процента. К слову, у германских «бундов» с аналогичным периодом обращения доходность более чем в три раза выше.
Потенциала, накопленного за время «японского экономического чуда», также хватает и по сей день. В стране аж с 1981 года положительный платежный баланс, который в 2011-м прогнозируется на уровне более чем 2 процента ВВП. Кроме Германии, в «большой семерке» больше никто не похвастается таким показателем. Это означает, что японское правительство в ближайшее время может продолжать принимать деньги у внутренних инвесторов практически безболезненно.
Наконец, у Японии в отличие от стран еврозоны есть свой национальный центробанк, который может выполнять роль эмиссионного центра. Даже если зарубежные инвесторы начнут скидывать со своих балансов японские долги — а это ни много ни мало 42 триллиона иен, или 545 миллиардов долларов, — финансовый регулятор без труда сможет их выкупить. Только в 2010 году банк приобрел 39 триллионов иен долга.
Старость не радость
Но не все так безоблачно. Те же бережливые и предусмотрительные японцы не только защищают страну от дефолта, но и являются потенциальным катализатором финансового коллапса. Проблема стареющего населения уже вышла за чисто демографические рамки. В текущем финансовом году дефицит бюджета Японии составит 10,8 процента ВВП. Основная статья расходов казны приходится на социальные пособия гражданам пенсионного возраста. Из 92,4 триллиона иен (1,15 триллиона долларов) на это уходит 31 процент, еще 25 процентов идет на выплаты по госзаймам.
В стране порядка 22,9 процента населения — это люди от 65 лет и старше. При средней продолжительности жизни в 82 года уровень рождаемости составляет 1,21 новорожденного на одну женщину, что не обеспечивает воспроизводства населения. Иначе говоря, в Японии все меньше рабочих рук и все больше получателей государственных пособий.
Это порождает массу проблем. Например, отток средств из пенсионных фондов в связи с ростом числа пенсионеров потихоньку уменьшает ресурсы внутренних инвесторов, которые станут меньше покупать госбумаги. А как тогда рефинансировать огромный госдолг? Один только фонд Public Pension Fund совместно с японским Post Bank владеет 35 процентами совокупного долга страны, и занимать правительству еще больше они уже не в состоянии.
По большому счету у властей не осталось безболезненных способов решить проблему непомерного государственного долга. Дополнительная закачка в экономику триллионов иен для стимулирования ее роста вместе со снижением налогов приведет к еще большему разрастанию долговой ямы — занимать-то придется уже за бугром, когда у местных инвесторов истощатся кошельки. Это приведет к росту ставок по займам, ведь зарубежные финансисты не будут столь лояльны и потребуют премии за риск. По подсчетам МВФ, если доходность по гособлигациям поднимется на 100 базисных пунктов, выплаты процентов удвоятся и составят 4 процента ВВП. О дефолте и думать страшно.
Самый болезненный, но, пожалуй, единственный выход из этой ситуации — аскетизм во всем и тотальная экономия вместе с повышением налогов. Соответствующая программа уже была озвучена и теперь со скрипом воплощается государством. Но как заявляют власти, фискальная политика будет ужесточаться, даже несмотря на протесты. Замминистра финансов Фумихико Игараши заявил, что государству придется повысить налог с продаж с 5 до 17 процентов. Меры по ограничению госрасходов вместе с повышением налогов, по раскладкам чиновников, должны снизить дефицит бюджета страны до 7,4 процента к 2015 году с сегодняшних почти 10.
К тому же в правительстве надеются, что повышение налогов покроет большую часть из почти 244 миллиардов долларов, выделяемых на восстановление районов, пострадавших после мартовского катаклизма.
Непотопляемый остров
«Великое землетрясение» 11 марта и последовавшее за ним цунами фактически разделили современную историю Японии на два периода: до и после катастрофы. Страна, за полвека пережившая два ядерных взрыва и разрушительное землетрясение в Кобэ, вновь столкнулась с масштабным бедствием, которое, тем не менее, сплотило нацию перед лицом опасности. Конечно, тема радиации и Фукусимы не сходит с первых полос газет (нет-нет да и найдут где-нибудь в Токио радиоактивную баночку сока или что-нибудь в этом роде), однако жители всем своим видом дают понять, что жизнь продолжается и бояться по большому счету нечего.
О гражданской ответственности говорит простой факт: после Фукусимы правительство обратилось с просьбой к населению сократить потребление электроэнергии на 10 процентов, а японцы взяли и снизили его более чем на 20 процентов.
Многие экономисты высказывали предположение, что после цунами японская экономика сможет выйти из многолетнего летаргического сна благодаря восстановительным работам. Отчасти этот прогноз оправдался: показатели за III квартал действительно оказались хорошими — рост на 6 процентов к прошлогоднему периоду. Впрочем, этот всплеск имеет краткосрочный эффект: в стране по-прежнему не так много отраслей, способных разбудить «азиатского дракона». В Японии все и так развито до предела, да к тому же мировой кризис давит на спрос. Как результат — эксперты прогнозируют рост японской экономики на 0,4—0,8 процента по итогам года. Однако это все же лучше, чем 0,2 процента в еврозоне.
Вся надежда ложится на автомобилестроение, в котором японцы очень сильны, да туриндустрию, изрядно пострадавшую от мартовского катаклизма. Туристы, уже забронировавшие путевки, после 11 марта в массовом порядке стали их сдавать, а из страны потекли толпы иностранцев, опасаясь радиации. Как заявил представитель министерства туризма Японии, после трагедии на Фукусиме поток иностранных гостей сократился на 50—60 процентов, и только сейчас, после летних провальных месяцев, стал постепенно восстанавливаться. Чтобы хоть как-то взбодрить туристический рынок и переломить новостной негатив, министерство даже утвердило программу по оплате 10 тысяч путевок в страну для известных иностранных блогеров. Тем не менее вряд ли по итогам этого года Японию посетят больше 6 миллионов человек, а годом ранее их было 8,6 миллиона.
Главная проблема заключается не только в том, что иностранцы все еще побаиваются радиации, но и в дорогой иене, которая снижает привлекательность страны, обладающей одним из самых богатых в мире культурных наследий. Если еще четыре года назад за американский доллар в среднем давали 118 иен, то в 2010-м — уже только 89. Сегодня — 78 иен. Это делает посещение страны слишком затратным. Неудивительно, что, по данным компании Economist Intelligence unit, столица Токио является самым дорогим городом в мире.
Проблема излишней крепости национальной валюты может отойти на второй план. По мнению ряда экспертов, доллар вошел в среднесрочную фазу своего укрепления, что приведет к его росту по отношению к иене.
Наконец, Страна восходящего солнца может стать не только источником промышленных заказов для развивающихся экономик, но и глобальным экспортером знаний и опыта. А ведь у японцев есть чему поучиться. Обладая территорией и при этом практически не имея собственных природных ресурсов, японская экономика например более чем в 3,5 раза больше российской, да к тому же еще и имеет собственную мировую резервную валюту.
Журнал Итоги
